45 2 科技與商業應用 ［本文摘要］：衡量企業績效，需要依賴大量信息，包括公司高層直接發布的盈 利預測。然而，預測總會有失準。投資者和分析師往往参考企業高管的預測， 去預測即將發表的收益公告。但當公司作出盈利公告後，當期的管理層盈利預 測似乎再無明顯有用的信息。作者通過測試「管理層預測誤差」，發現管理層 不準確的預測，可以提供預測期之外的公司收益的信息，即當預測包含當下報 告期間未實現的盈利時，這些收益最終可能在後續期間實現，意味「管理層預 測誤差」的信息含量帶有「前瞻性」，預測錯誤可能包含有關公司未來收益的 大量有價值信息。 投資者和分析師以及其他利益相關者在衡量企業績效時，需要依賴大量信息，其中一些 信息由公司高層直接發布，包括管理層對盈利的預測。很顯然，管理層對盈利的預測， 不會絕對無錯。事實上，預測總會有失準。換言之，管理層對某一期內盈利的預測，與 實際發生的情況可能會有所不同。 另一方面，投資者或分析師往往運用管理層的預測，去預測即將發表的收益公告。當盈 利公告發佈後，對收益的預測便告一段落。在此時刻，管理層的當期預測似乎已無明顯 的訊息，可作為進行下期預測的基礎。不過，我們提出一種可能性，即使在預測期的收 益公佈後，管理層當期預測也可能蘊含關於對未來預測的信息。 高管盈利對錯預測 蘊含未來測準信息 鄭悅
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