48 ［本文摘要］：作者以投資銀行或證券公司分析師為研究對象，聚焦於特定組織 內部的資源，例如在投行和經紀公司這類知識密集型組織中，分析師可以從其 他同事那裡，獲取到同一供應鏈上其他同事所專長的相關專業知識，這種索取 有助提升分析師的盈利精準預測績效。不過，分析師顯然並非「擁有」全部績 效，是以分析師部分的研究品質和聲譽，不能在不同僱主之間轉移。 金融行業大致分為「賣方」及「買方」兩邊。顧名思義，「買、賣」的含義，是指買入和 賣出。在金融行業，資產管理基金、對沖基金、風險投資屬於「買方」；而投資銀行和 證券經紀行等中介公司則屬於「賣方」。在投行或經紀行從事分析工作的人，稱為「賣 方分析師」。賣方分析師基於他對某公司證券的獨家分析意見，向投資方給出投資買賣 意見；而「賣方分析師」（以下簡稱分析師）無疑是資本市場中重要的資訊傳遞中介。 信息傳播重要渠道 分析師是公司信息傳遞的重要渠道，因此，有什麼因素影響分析師獲取信息的能力，以 及分析師獲取信息的機制和方法，成為學術界一個關注焦點。有不少論文深入研究分析 師技能和決策過程的性質。然而，大部分研究將分析師視為「信息獲取」和「生產」的 孤立單位（isolated units），並把他們的績效表現，以及透過績效表現而贏取的聲譽，視 為個人的和可移動的。當他轉到其他投行或證券公司工作，其表現和聲譽都不會受到影 響。相較之下，組織經濟學的研究，通常把員工績效視為員工與公司兩者合成的產物。 事實上，金融分析師並不是孤立工作的。相反，他們在經紀行與其他研究和專注不同行 業的分析師一起工作，並與他們分享信息。不過，目前大家對「信息傳播」和「信息協 作」的研究和理解明顯有所不足。 企業理論認為，在很大程度上，組織的存在，是為了解決員工之間的協調問題，這樣， 他們就不需要獲取生產所需的全部知識。引伸而言，在經紀公司這樣的知識密集型公司 中，生產需要知識、獲取與溝通三者的協調。也就是說，當進行溝通時，分析師可以專 心收集與其專業領域行業最相關的信息，同時從其他同事那裡，獲取可以作出更高質量 和服務所需的廣博知識。這個理論有一個重要含義，即是分析師依賴組織來進行高質量 的研究，但並不完全「擁有」他們的績效。因此，他們的部分研究品質和聲譽，不能在 不同僱主之間轉移。 分析師信息分享 盈利預測更精準 黃昊、臧蘊智 2 科技與商業應用
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