50 ［本文摘要］：加密貨幣 LUNA 突然崩盤，本文指出，加密貨幣市場「暴起暴 跌」，不可與區塊鏈技術混為一談。LUNA 聯同其隨後發行的穩定幣 UST 一 起崩盤的因由，像現實世界的「龐氏騙局」，是企業管治和專業德性的缺失問 題。區塊鏈技術不可能把一家進行「欺詐與失實」的公司，變成一家持續經營 有實在利潤的企業。區塊鏈技術的核心，是解決信任問題，在不需要第三方中 央化機構下，仍可有效促成交易雙方信任地達成買賣，而非對焦商業營運的可 信性。 加密貨幣市場於 2022 年 7 月中泛起一波巨大震盪，包括比特幣從 2021 年底 690000 美 元高位跌破 2 萬美元，市場一片風聲鶴唳。電子加密貨幣市場這種「暴起暴跌」的循環 不斷重覆，充滿投機性質，對於貨幣作為支付、定價和儲存價值的三大功能，看來沒有 得到發揮，使一般人對加密貨幣存在的本質，提出一個問號。 未分析此番市場大崩盤前，不妨先回顧崩盤前的背景和成因。很顯然，今回市場大震盪 有多個誘發點，但關鍵的，無疑是 LUNA 加密幣突然崩盤。 LUNA 所依托的 Terra 區塊鏈平台由韓國人權道亨（Do Kwon）於 2018 年創立。當發 行 LUNA 之後，Terra 又發行了一個與美元 1:1 對標的穩定幣 UST，1 個 UST 基本維持 1 美元的價格。另一方面，LUNA 與 UST 兩幣之間直接兌換，相互「掛鈎」起來，即 1 枚 UST 可以同價值為 1 美元的 LUNA 兌換。由於 UST 這個穩定幣的價值與美元定標，1 枚 UST 價值維持於 1 美元，但 LUNA 則隨市場波動，這個兌換機制，給投資者/投機者套取 當中的差價利潤，刺激不少投資者/投機者狂熱參與其中。 UST 存款高息吸客 與此同時，Terra 也順勢推出名為 Anchor 的協議，只要把 UST 存進去，就可以獲得 20% 的年化收益。不過，UST 不同於一般的穩定幣，像 USDT、USDC 等，發行時會把 一定數目的實體資產作背後的擔保和支持，因而當 UST 受到拋售，價格瞬即暴跌，目前 價格更歸於零，而跟 UST 掛鈎的 LUNA 亦告崩盤。 辨 LUNA 崩盤成因 讓區塊鏈健康成長 2 網絡新天地
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