啟思文集 - 解析投資與商業行為的學術智慧

128 3 人才與創造力釋放 表現突出 名成利就 大學生往往被「超級明星」所吸引,他們對自己的期望和決策,也深受其影響。首先, 那些超級明星公司和成就顯赫的企業家,媒體經常大肆報導,吸引無數大眾眼球。此 外,成為超級明星公司和著名企業家,往往名成利就,獲得豐厚收入。這兩項特性的結 合,使超級明星公司對大學生報讀專業主修學科的選擇,產生特別大的影響力。 據心理學的研究,在個人認知資源有限之下,「突顯性」(salience)在推動人類決策方 面起重要作用。美國心理學家 Shelley E. Taylor 和 Suzanne C. Thompson 在其論文〈追 踪難以捉摸的「耀眼」效果〉(Stalking the elusive“vividness”effect)中指出,「『突 顯性』是指當一個人的注意力,被差別地引導到環境的某一部分,而不是其他部分時, 該部分所包含的信息,將在隨後的判斷中獲得不成比例的權重」。筆者認為,超級明星 公司和顯赫企業家的「突出」成就—儘管不能代表整個行業—在塑造學生的期望和 決策上,發揮重要影響作用。對於超級明星公司與大學主修學科選擇之間的關係,筆者 聯同兩位同事學者(蔡達銘教授及 Abhiroop Mukherjee 教授)進行實証研究。 泛美航空與克萊斯勒汽車 首先,據經濟學家的研究成果定義,「超級明星系統」(superstar system)的特點,是 收入和公眾關注的分布呈現高偏度(highly skewed distribution)。我們透過該行業的 「橫截面股票收益偏度」(cross- sectional stock return skewness),來衡量超級明星企 業在該行業的存在。 順筆一提,「橫截面股票收益偏度」是指在某同一特定時間點,不同股票收益的分布偏 斜程度,反映股票收益分布的不對稱性。偏度(Skewness)是衡量分布不對稱性的指 標。根據定義,一個行業的「正」(或「負」)橫截面偏度,反映少數公司相對於行業同 行是表現得特別優異(或差劣)。例如,泛美航空公司(Pan Am)在 20 世紀 60 年代 的表現,比同行高出 250% 以上,導致航空運輸業出現巨大的「正」橫截面偏度;洛克 菲勒和克萊斯勒(Lockheed and Chrysler)在 20 世紀 80 年代初的表現,比同行高出 300% 以上,導致製造業的收入正偏斜度很高。 第二,我們關注一組大學主修理工科專業(例如,計算機科學與化學工程),這些主修 專業很容易「對照」到一個或多個行業領域(例如,信息技術與製藥)。第三,由於大 學生通常在大學二年級結束時,確定自己的專業,我們關注大學生畢業前 t-7 年至 t-3 年 (即從高中三年級到大學二年級)的行業回報偏度,以解釋第 t 年畢業時的大學主修專業 分布。

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