72 我們利用兩個對貸款方造成特定衝擊的指標展開研究，其一為貸款方的「企業貸款」 中，發生借款人所在地和行業之外的違約事件（這類違約會削弱貸款機構的資金狀況， 但與當前借款人的風險無直接關聯）；其二為「非企業貸款」的拖欠情況（反映貸款機 構整體資產質量惡化）。 兩個量度衝擊指標 具體來說，我們統計了銀團貸款發放前，牽頭銀行在借款人所在行業和地區之外遭遇的 企業還款違約事件，這個特定衝擊指標，能夠捕捉與借款方基本面無關的違約變異情 況。不過，該指標無法區分貸款機構的資本衝擊與其貸款篩查的審批能力信息，因此， 我們引入第二項衡量指標，即使用逾期 90 天以上、或未產生利息的非企業貸款，包括房 地產住宅貸款和消費信貸等。非企業貸款逾期能反映貸款機構資本惡化，雖然兩者對銀 行的衝擊類似，但與企業貸款違約不同，非企業貸款並不攜帶關於貸款機構篩查企業借 款方的信息，因為這些貸款與企業貸款的審核標準無關。 我們論証，這兩個非相互排斥的作用渠道，都會影響到貸款人的風險偏好，從而影響貸 款款方的合同規約條款方案。當金融機構遭受財務衝擊時，會加劇其對自身資產風險狀 況未來惡化的擔憂，進而影響其資本充足率的達標能力（資本傳道渠道）。通過合同規 約條款賦予貸款人「相機抉擇控制權」（State-contingent control allocation），可使 金融機構能夠在持續或反覆的負面衝擊中，相機行事，更主動地管理資產組合風險， 及時採取紓緩風險的措施。若貸款機構因過度暴露於特定經濟行業而持續承壓，這些 控制權也能使貸款方要求借款人提前償債、或削減高風險投資，來遏制其貸款組合質 量惡化。 另一方面，貸款組合遭受負面衝擊，可能暴露出貸款人自身在信用評估能力、或借款人 「道德風險」管控方面的缺陷，遂自行作出檢討（學習傳導渠道）。當貸款人因篩選能力 有限，而難以確定「逆向選擇」或「道德風險」的嚴重程度時，將傾向於採用更嚴格的 控制權條款，以便獲知借款人負面信息時，能及時啓動重新談判。 貸方財務受壓 影響合同條款結構 扼要言之，一，貸款方因「資本耗竭」（Capital depletion）擔憂，而加強控制權（資 本路徑）；二、是貸款方通過獲得新信息，重新評估自身的風險管控能力（學習路徑）， 透過這兩條路徑產生影響作用。 2 商業世界運轉
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